恢复来源

的关键角色货币收缩和黄金标准导致了大萧条，这并不奇怪货币货币贬值和货币扩张是全球经济复苏的主要来源。国家放弃金本位制(或大幅贬值本国货币)的时间与产出重新增长的时间之间存在着显著的相关性。例如,英国在1931年9月被迫放弃金本位制的英国，恢复得相对较早美国美国直到1933年才有效地让其货币贬值，后来大幅复苏。同样，阿根廷和巴西等拉丁美洲国家在1929年开始贬值，经历了相对温和的衰退，到1935年基本恢复。相比之下，比利时和法国等“黄金集团”国家尤其坚持金本位，货币贬值缓慢，1935年的工业产值仍远低于1929年的水平。

然而，货币贬值并没有直接增加产出。相反，它允许各国扩大他们的钱无需担心黄金走势和汇率。那些更充分利用这种自由的国家看到了更大的复苏。美国在1933年初开始的货币扩张尤其引人注目。美国货币供应从1933年到1937年增长了近42%。这种货币扩张主要源于大量黄金流入美国，部分原因是不断上升的政治压力的紧张局势在欧洲在第二次世界大战之前货币扩张通过降低利率和提供更广泛的信贷来刺激消费。它也创造了期望通货膨胀，而不是通货紧缩，从而让潜在借款人更有信心，如果他们选择借款，他们的工资和利润将足以支付贷款。货币扩张通过鼓励借贷刺激美国经济复苏的一个迹象是，消费者和企业在汽车、卡车和机械等利率敏感项目上的支出远远超过了消费者在服务方面的支出。

财政政策在刺激美国经济复苏方面发挥的作用相对较小。事实上,1932年的《税收法案》大幅提高了美国的税率，试图平衡联邦预算，这样做进一步抑制了消费，对经济造成了另一次收缩性打击。富兰克林·罗斯福的新协议这项始于1933年初的计划确实包括了一些旨在促进经济复苏的新联邦计划。例如，工务进度管理局(WPA)雇佣失业者为政府建筑项目工作田纳西流域管理局(TVA)在一个特别萧条的地区建造了大坝和发电厂。然而，实际增加的政府开支和政府预算相对于经济规模，赤字很小。这一点在州政府身上表现得尤为明显预算赤字包括在内，因为这些赤字实际上是在联邦赤字上升的同时下降的。因此，新政启动的新支出计划对经济几乎没有直接的扩张效应。它们是否对消费者和企业产生了积极影响情绪仍然是一个悬而未决的问题。

新政的一些项目实际上可能阻碍了经济复苏。的国家工业复兴法案例如，1933年成立了国家复兴管理局(NRA)，鼓励每个行业的公司采用一套行为准则。这些准则阻止了公司之间的价格竞争最低工资在每个行业，有时限制生产。同样，1933年的《农业调整法案》创造了农业调整管理局该组织制定了自愿指导方针，并向限制生产的农民提供奖励，以期提高农产品价格。现代研究表明，这种反竞争的做法和工资价格指导方针导致了美国经济复苏初期的通货膨胀，阻碍了再就业和生产。

美国经济的复苏被另一个明显的因素中断经济衰退从1937年5月开始，一直持续到1938年6月。1937-38年经济衰退的一个原因是美联储(Federal Reserve)决定大幅提高存款准备金率。这一举措是由于人们担心经济可能会出现投机性过剩，导致货币供应停止了快速增长，实际上又开始下降。财政紧缩和库存减少投资由于劳工骚乱也被认为是导致经济下滑的原因之一。美国经历了第二次，非常严重收缩在它完全从20世纪30年代早期的巨大衰退中恢复过来之前，这是美国几乎在整个十年里都处于萧条状态的主要原因。

二战期间对美国经济的复苏作用不大。尽管1937-38年的经济衰退是真的国内生产总值到1939年，美国的失业率远高于大萧条前的水平，到1941年，失业率已恢复到其长期趋势路径的10%以内。因此，从根本上讲，美国在军费开支明显加速之前已经基本恢复。与此同时，美国经济在战争开始时仍略低于趋势水平失业率1941年平均不到10%。由于军事建设，预算赤字在1941年和1942年迅速增长，美联储对战争的威胁和后来的现实做出了回应，在同一时期大幅增加了货币供应。这种扩张性的财政和货币政策，连同广泛的征兵从1942年开始，美国经济迅速回到趋势轨道，失业率降至大萧条前的水平以下。所以，虽然战争不是主要的动力对于美国的复苏，它在完成充分就业的回归中发挥了作用。

财政扩张，特别是军费开支，在促进经济复苏方面的作用在各国有很大差异。英国和美国一样，在经济复苏初期并没有明显地使用财政扩张。然而，1937年之后，它确实大幅增加了军费开支。法国在20世纪30年代中期提高了税收，试图捍卫金本位制，但随后从1936年开始出现巨额预算赤字。然而，这些赤字的扩张效应在一定程度上被法国立法将每周工作时间从46小时减少到40小时所抵消——这一变化提高了成本，抑制了生产。财政政策在德国和德国的运用更为成功日本．德国预算赤字在经济复苏初期，它在国内生产总值中所占的比例几乎没有增加，但在1934年之后，由于在公共工程和重整军备。在日本，政府开支，特别是军费开支，在1932年到1934年间从占国内生产总值的31%上升到38%，导致了巨大的预算赤字。这种财政刺激，加上大量的货币扩张和低估日元这使得日本经济相对较快地恢复了充分就业。