关键事件的危机

从2004年开始的一系列发展预示未来的危机,但很少有经济学家预计其庞大的规模。在两年的时间(2004年6月到2006年6月)美联储提高了联邦基金利率从1.25到5.25%,这将不可避免地导致更多违约从次级借款人持有可调利率抵押贷款(武器)。部分是因为加息,还因为房地产市场已经达到一个饱和点,房屋销售,因此房价,在2005年开始下降。许多次级抵押贷款持有者被借贷无法拯救自己,再融资,或出售他们的房子,因为有更少的买家,因为现在许多抵押贷款持有者所欠的贷款比他们的房屋价值(他们“水下”)——危机发展的越来越常见的现象。随着越来越多的次贷借款人违约房价继续下滑,mbs基于次级抵押贷款的价值损失,可怕的后果,许多银行和投资公司的投资组合。实际上,因为mbs生成从美国住房市场也被买卖在其他国家(尤其是在西欧),其中许多经历过自己的房地产泡沫,很快他们就明白的麻烦美国将全球影响,尽管大多数专家坚持认为,问题没有出现,严重损害金融市场可能包含。

到2007年,抵押贷款支持证券的价值急剧下降在许多银行造成重大损失,对冲基金,抵押贷款机构,甚至一些大型知名企业被迫清算对冲基金投资于抵押贷款支持证券,呼吁政府贷款,寻求与健康的公司合并,或要申报的东西破产。即使公司没有立即的威胁持续的损失数十亿美元的抵押贷款支持证券,现在他们有大量投资,因此下调信用评级机构,成为“有毒”资产(本质上毫无意义)。(机构后来被指控严重的利益冲突,因为他们的服务是由相同的支付银行的债券评级。金融关系最初创建一个激励机构分配看似高评级的抵押贷款支持证券,根据批评。)2007年4月新世纪金融公司,最大的次级贷款,申请破产保护,而不久之后其他次级贷款者停止操作。因为他们可以不再基金通过出售mbs的次级贷款,银行停止贷款给次贷客户,导致房屋销售和房价进一步下降,甚至鼓励购房消费者的信用评级,从而进一步抑制销售和价格。今年8月,法国最大的银行,法国巴黎银行(BNP Paribas)宣布数以十亿美元计的损失,和另一家大型美国公司,美国家庭抵押贷款投资公司,宣布破产。

部分原因是很难确定的程度在任何给定的次级债MBS(因为mbs通常被分拆出售,混合与其他债务,以及在资本市场上出售新的证券这一过程可能持续下去),也很难评估银行投资组合包含mbs作为资产的力量,即使对银行拥有他们。因此,银行开始怀疑彼此的偿付能力,导致冻结联邦基金市场潜在的灾难性的后果。8月初,美联储开始购买联邦基金(政府债券的形式)为银行提供更多的流动性,从而降低联邦基金利率,这曾一度超过了美联储的5.25%的目标。中央银行在金融界的其他部分欧盟、澳大利亚、加拿大、和Japan-conducted相似公开市场操作。美联储的干预,但是,最终没能稳定美国金融市场,迫使美联储直接降低联邦基金利率9月和12月之间的三倍,达到4.25%。在同一时期,英国第五大抵押贷款机构,北岩银行,跑出流动资产和呼吁英格兰银行贷款。救助的消息中引起恐慌存款人和导致了150年来首次在英国银行挤兑。北岩银行国有化的英国政府在2008年2月。

2008年1月美国危机加深美国银行(Bank of America)同意购买全国金融公司,一旦这个国家最大的抵押贷款银行,40亿美元的股票,公司的前一小部分的价值。著名的3月华尔街投资公司贝尔斯登耗尽它的流动性资产,是购买的摩根大通,这本身已经持续数以十亿美元计的损失。担心贝尔斯登的破产将威胁到其他主要银行借款,美联储促进销售公司承担300亿美元的高风险资产。与此同时,美联储发起新一轮的削减联邦基金利率,从4月份的4.25%在1月初只有2%(速度又减少了在今年晚些时候,10月底的1%和12月有效的0%)。虽然降息和其他干预措施在今年上半年有稳定作用,他们没有结束危机;事实上,最糟糕的还在后头。

2008年的夏天房利美(Fannie Mae)(联邦全国抵押协会)和房地美(Freddie Mac)(联邦住房贷款抵押公司),联邦政府特许企业占据了次级抵押贷款市场(市场买卖抵押贷款)在严重的麻烦。两个机构已建立提供流动性通过购买抵押贷款和抵押贷款机构持有或出售他们的保证本金和利息支付给其他银行和投资者。两人都是授权出售抵押贷款,抵押贷款支持证券。次级抵押贷款的份额在所有房屋贷款开始增加在2000年代早期(部分原因是政策变化旨在促进低收入和少数民族)房屋所有权,房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的投资组合变得更加危险,作为他们的负债将是巨大的应该大量的抵押贷款持有者默认的在他们的贷款。一旦mbs创建从次级贷款失去了价值,最终成为有毒,房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)遭受了巨大的损失,面临破产。为了防止他们的崩溃,美国财政部国有化公司9月,取代他们的董事,并承诺支付他们的债务,然后达到约1.6万亿美元。

月晚些时候,168岁投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)和6390亿美元的资产,美国历史上最大的破产。其失败创造了全球金融市场的持续动荡,严重削弱了投资组合的银行贷款的钱,和培育新的银行间不信任,导致他们进一步降低银行间拆借。虽然雷曼曾试图找到合作伙伴或买家,希望政府援助促进达成协议,美国财政部拒绝干预,称“道德风险”(在这种情况下,拯救雷曼的风险将鼓励未来的鲁莽行为的其他银行,这将假定他们可以依靠政府援助作为最后的手段。然而,仅仅一天之后,美联储同意贷款的美国国际集团(AIG),中国最大的保险公司,850亿美元出售相关损失信用违约互换(CDSs),金融合同,保护各种债务工具的持有者,包括抵押贷款支持证券,在底层贷款的违约事件。与雷曼兄弟,美国国际集团被认为“太大而不能倒闭”,因为它的崩溃可能会导致失败的许多银行购买信用违约掉期保险购买mbs,现在一文不值。雷曼的后不到两个星期灭亡华盛顿互惠银行,美国最大的储蓄和贷款,由联邦监管机构查封接管,第二天卖给摩根大通。

这时有经济学家普遍和财政部官员,政府更有力的回应是必要的,以防止一个完整的金融体系的崩溃和持久的损害美国经济。9月,乔治•布什(George w . Bush)政府提出立法紧急经济稳定法案(EESA),这将建立一个问题资产救助计划(TARP),财政部长,亨利保尔森将授权购买来自美国银行的7000亿美元抵押贷款支持证券和其他问题资产。“立法后最初拒绝了众议院,多数成员认为这是不公平的对华尔街的救助银行修改并通过在参议院。随着中国金融体系继续恶化,几个代表改变了他们的想法,和众议院通过了立法10月3日2008;布什总统签署了它。

很快,然而,政府购买mbs不会提供足够的流动性,避免几个银行的失败。保尔森因此授权使用多达2500亿美元的TARP资金购买优先股在陷入困境的金融机构,使联邦政府拥有超过200家银行今年年底。美联储之后进行了各种各样的非凡的量化宽松(QE)措施,在几个重叠但名字不同的项目,这些项目旨在使用资金由美联储注入流动性的资本市场,从而刺激经济增长。开展了类似的干预其他国家的中央银行。美联储的措施包括长期美国国债和抵押贷款支持证券的购买抵押贷款,贷款设施高效的证券的持有者,购买抵押贷款支持证券和其他债务由房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)。在量化宽松计划在2014年正式结束,美联储已经通过这种方式向美国经济注入超过4万亿美元。尽管一些经济学家警告说,创造数万亿美元的新资金将导致恶性通货膨胀,美国通货膨胀率仍低于美联储2%的目标利率到2014年底。

现在普遍认为美联储采取的措施来保护美国金融体系和刺激经济增长帮助防止全球经济灾难。在美国,经济复苏的最严重影响大萧条也帮助了美国复苏与再投资法案》,一个7870亿美元的刺激和提出的救助计划巴拉克•奥巴马(Barack Obama)管理和采用国会2009年2月。在那一年,金融市场已经开始复苏,经济开始增长后近两年的深经济衰退。2010年国会通过了华尔街改革和消费者保护法案》(多德弗兰克法案),建立银行监管,防止另一场金融危机,并创建了一个消费者金融保护局被控调节,除此之外,次级抵押贷款和其他形式的消费信贷。2017年之后,然而,许多《多德-弗兰克法案》的条款被回滚或有效地阉割了共和党人占有美国国会和唐纳德·j·特朗普政府,这两个是对法律的方法。