感兴趣利率政策
第三个模型带来了至关重要,但迄今为止一般neglected-element经济体系的图片;也就是说,金融市场。为简单,该模型只有一个金融市场;只有一个类的金融工具(称为“证券”),只有一个收益率(单一利率)。标准的安全可能被认为是债券承诺每年支付固定数量的美元。利率优惠的价值表示为一个百分比的市场价格的债券。因此,如果对债券的超额需求给他们的价格,利率下降;如果供应过剩将债券价格下跌,利率上升。
的工作金融市场模型中描述如下。由业务部门的投资被认为是通过发行的证券来筹集所需资金。利率越高,公司必须支付他们的证券,将越小投资程序,他们认为有望成为有利可图。因此,投资将气馁的上升和鼓励的利率下降。家庭,在决定如何分配自己的收入消费和储蓄,将考虑未来消费从现在的消费获得的弃权(即。通过保存)。利率越高,量越大,可以花在未来的消费每一美元不是在现在。因此,鼓励储蓄上升和气馁的利率下降。硬币、纸币和一些支票存款资产的兴趣是不支付。个人认为他们有替代他的转换部分资金储备成有息的形式。因此,要求的钱会减少当加息和提高当它下跌。银行体系创造了从公共资金购买资产,通过发行额外支付的资产货币负债(如支票存款)。银行必须决定是否将部分现金储备创收的使用价值降低的风险”流动性”意味着降低银行储备。因此有一种倾向的货币供应增加当利率上升和下降时下降。
在这个模型中,然后,利率作为价格在控制个体的行为活动的协调。利率本身是由需求决定的供应资金和证券。计划投资的增加将会伴随着大量的证券的发行。因此,它会创建一个供应过剩的证券,证券价格下跌,并提高利率。同样,计划增加储蓄过剩会创建一个对证券的需求,提高他们的价格,并降低利率。对资金的需求将增加,在一定程度上,减少需求和增加供给的证券;它会创建一个证券的供应过剩,以及提高利率。货币供应量的增加会降低利率。
这些定性的命题框架新模型,集成前两个模型如下:(1)我= (r);(2)C = C (Y, r);(3)S = Y - C;(4)S = I;(5)米d= Md(Y, r);(6)米年代= M年代(r);和(7)Md= M年代。在这里,方程1到4重申收入模型的修改投资不再是“自治”,但取决于当前的利率水平(r),方程5到7重申货币模型的修改货币需求和货币供给也依赖于利率。现在两个条件必须同时满足系统的平衡:期望储蓄必须等于期望投资方程(4),和个人和企业的资金希望银行业持有的数量必须等于欲望供给方程(7)。
只有部分账户的方式这个模型可以在这里工作。下面的实例说明系统的开始平衡在充分就业。第一个例子采用的观点的人已经学会收入模型,因此是完全充满,收入结果从过多的计划投资计划储蓄。面对的命题,从货币模型,货币供给的增加也会导致收入上升,他会问这样的货币供应量的变化会引起差异储蓄和投资之间没有。答案是,增加M年代将意味着有一个供应过剩的资金和相应的对大宗商品的需求过剩和证券,但立即影响的过度需求将几乎完全证券市场。过度需求驱动证券利率—鼓励投资和阻碍储蓄。在这一点上,因此,一个“缺口”打开所需的储蓄和投资之间的失衡。
对于第二个例子,请考虑相反的人已经学会了钱模式,因此,知道收入下降时的资金要求超过供应。在凯恩斯的工作最玩“干扰”是一些不明事件让企业采取一种较为悲观的观点从新的预期的投资回报。因此,大量的投资,他们愿意承担的利率下降。问题是这样计划投资的变化会引起货币需求和货币供给之间的差异,没有。最简单的答案是,计划投资下降将降低市场上证券上市的数量,因此随着过量的出现对证券的需求。这促使证券价格上涨,也就是说,利率下降。在一个较低的利率,个人欲望比以前更大的资金余额;此外,银行往往会减少货币存量。在这一点上,因此,之间的差距将打开的资金要求和提供。
的分析后果政府的财政措施是更复杂的。如果政府试图通过增加支出,刺激经济的影响将会觉得至少有两方面。首先,增加支出是一个“注入”添加到商品需求,可以治疗,因此,从模型角度相同的方式增加私人投资。第二,然而,这种支出可能通过增加税收,资金通过政府借款通过创建新资金,或通过某种组合的三个。最强烈的影响了第三种选择后,创建新资金。多余的对商品和服务的需求由消费的增加将匹配的供应过剩资金,,如上所述,将降低利率,导致投资增加,等直接刺激的支出计划,这为它增加了间接的方法实现刺激私人投资的增加。(不用说,货币收入的双重效果并不总是可取的。这个政府支出的融资方法几乎总是大量采取在战时占大通胀的历史协会战争。)第二个替代的方法,政府借款,包括融资的增加支出通过发行公债。这就造成了供应过剩的证券,推高了利率。在更高的利率,货币需求减少,货币供应量有所增加,但随之而来的货币供应过剩将较小的大小比创造新的继承的钱。更高的利率也将鼓励私人投资。因此,政府借贷的间接影响是涉及私人投资减少部分抵消的初始增加政府开支。这个偏移量的大小之间的主要问题已成为“货币”和“income-expenditure”的经济学家。货币主义者认为,抵消财政行动是如此接近完成,将很大程度上是无效的,除非它是伴随着货币供应的增加,但增加货币供应量将会几乎没有任何强大效果的同时发生的财政行动。另一边承认财政措施时将更强大的资金通过改变货币供应量,但坚持反周期的变化通过政府支出借贷必须被视为一个重要的稳定方法。
“自然”利率和有效需求
一想到克努特Wicksell
在世纪之交,瑞典经济学家克努特Wicksell大大促进了对函数的理解利率的机制决定收入和价格水平运动。假设经济最初在充分就业的均衡,Wicksell分析系统的各种方法之间的差异可能会离开那个位置,因为当时的市场利率和他称之为“自然率。“后者率,假设而不是直接可见的,可能被认为是获胜的利率水平,系统处于充分就业和物价稳定。在说明使用的这个概念,一个人应该区分过程由“真正的”干扰(下面两个例子),这些由“货币”干扰(第三个例子)。
第一个例子是一个企业看到增加了有利可图的投资机会。系统已经在充分就业,从而对投资支出的增加没有相应的支出减少消费会拼写通货膨胀。什么样的调整将保持物价稳定?利率上升将(1)适度投资支出的增加和(2)导致家庭收入转移他们的一些消费增加储蓄。假设的利率水平将完全匹配净增加投资与消费的减少(增加储蓄)的新值是Wicksell的“自然率。“但市场利率的调整可能,原因有几个,停下来后只有一部分新自然失业率的水平。在某种程度上的市场利率低于自然失业率,还计划投资超过储蓄,家庭提供的融资,银行可能会介入金融通过的区别扩张货币供应量。因此,通货膨胀的结果。在Wicksell的理论有通胀压力对系统与市场利率低于自然水平相关,在这里给出的版本,货币供应量的增加。
第二个例子包括公共行为的变化,家庭渴望增加储蓄,减少消费,任何给定的收入水平。对消费产品的需求下降可能会导致通货紧缩(或失业)。为了防止这种需要开关资源投资商品生产,这需要降低利率。因此,储蓄的增加意味着自然利率下降。市场利率的调整可能是不完整的,如果利率下降诱导银行说,减少新增贷款低于计划偿还贷款,从而减少货币供应。储蓄的一部分由家庭接着,直接或间接地降低私人部门的负债向融资银行,而不是投资。因此,通货紧缩的压力系统,在Wicksell的理论,与市场利率高于自然利率,在这个例子中,货币供应量减少。
第三个例子是一个银行希望扩大他们的贷款,因此,他们的货币liabilities-creating“货币”干扰。因为“真正的”激励储蓄和投资没有改变,自然利率没有改变。但是,银行信贷供给的增加将压低市场利率。它会低于自然失业率,货币供给增加的过程中,通货膨胀的结果。