套期保值的理论和实践

有两个竞争对手假设和成本的动机套期保值。第一个,先进约翰•梅纳德•凯恩斯和j·r·希克斯表明,减少风险套期保值的主要动机,套期保值者支付承担风险的风险溢价对投机者。的Keynes-Hicks假设指出,大宗商品市场在正常情况下,当需求,供应,现货价格预计将在未来几个月维持不变,不确定性在交易员的思维对于这些期望,期货价格,说,一个月的交付必定低于现货价格,交易员预计一个月后获胜。这种情况存在因为库存持有者将准备对冲自己的风险通过出售期货价格波动对投机者预期现货价格以下。通过出售期货低于预期现货价格,根据理论、库存持有对冲支付风险溢价投机者。

的竞争对手假设的霍尔布鲁克认为,套期保值是完成工作的期望利润spot-futures价格从有利的变化关系,为了简化商业决策,并削减成本,而不是单独为了降低风险。套期保值者,根据工作,是套利者;也就是说,他们利用一个临时价格区别两个市场在一个买进和卖出。因此他们推测的基础和承担风险。

一个妥协这些竞争对手之间的理论和一个更为平衡的观点关于套期保值的必要性和套期保值活动的范围是,套期保值是出于降低风险的欲望,Keynes-Hicks所显示的理论,但商家持有的库存水平和处理器由预计对冲利润,强调工作。

有两个类别的期货市场套期保值者:他们被称为短,套期保值者。空头套期保值者是商人和处理器,他们获取商品的库存现货市场并同时卖出等量或更少期货市场。套期保值者在这种情况下是长在他们的现货交易和期货交易。小麦商人或小麦面粉工厂有100000蒲式耳的小麦库存或买了它以后交付说短对冲如果他们卖100000蒲式耳的小麦期货合约。通过持有库存,商人和处理器可以购买时最合适的和降低交易成本通过更少的交易。持有库存的处理公司的另一个优势是,它可以避免在生产中断。必须牢记,空头套期保值者通常不会提供的实物商品期货合同的履行。他们通过回购“对冲”盛行的期货合约期货价格出售原材料或加工时现货市场。

商人和处理器一般不对冲他们所有的风险,为了降低库存。决定哪一部分的库存对冲是基于他们的期望有关返回从持有对冲和非对冲库存存储,考虑到成本发生在这两种形式的库存。返回单位库存商人和处理器对冲库存,当清算,现货价格的变化是更少的期货价格的变化和存储成本。他们的单位回报——库存现货价格的变化更少的存储成本。

套期保值者,相反,是商人和处理器作出正式承诺交付指定数量的原材料或加工产品日后价格目前同意和那些没有现在有库存的原材料必须履行自己的承诺。方已经承诺通常寻求对冲的风险之间的原材料价格上涨的远期合约和获取原材料股票的时间履行合同。套期保值是通过购买期货合约的原料需求量等于所需要履行承诺。

问题出现在什么情况下长骑墙派可能更喜欢购买期货的替代立即购买的原材料通过现货或提出购买来满足远期卖出的义务。他可能更喜欢购买期货购买现金市场(现货或转发)如果当前的现金价格很高,因为稀缺。通常有一个长对冲的数量增加时,随着本赛季的进步,现货价格上升,库存持有量下降,新作物还没有可用的。长对冲不像它可能降低风险的出现一见钟情。长作套期保值的处理器,例如,购买原材料期货来满足他提出的承诺处理好会发现原料送到他在期货不是合适的等级和质量来满足义务远期卖出。通常,因此,他可能会出售期货合约,购买所需的原材料等级。如果原材料波动的现货价格不适宜地相对于处理好卖的价格由他,长作套期保值实际上增加了通过购买期货风险,而不是在市场现金购买原材料。长对冲,对冲与短,可能会增加风险,长和总风险对冲与承诺的大小增加。

短的套期保值的体积往往是大商业的手当股票大当现金价格低于期货价格;在这种情况下逆转将下降。相反,套期保值是大当股票小和现金价格高于期货价格。短套期保值有明显季节性模式,达到一个峰值在商业股票最大、基础和本赛季的进步有利,然后逐渐下降。季节在漫长的套期保值模式不太明显。通常有一个多余的短/长对冲期间大量的作物。

除了套期保值者,包括期货市场投机者,这些也可以分为两类,即长,短的投机者。漫长的投机者是那些期望价格高于当前水平和承担风险通过购买期货合约。短期投机者是那些期望价格下降。他们出售期货合约。在期货市场的总卖空的位置,由短的套期保值者和投机者,长和总买位置,由长套期保值者和投机者,必须始终相等。多余的短/长对冲必须由同等过剩的平衡长期/短期投机。短期对冲超过长期以来对冲的作物,套期保值者和投机者通常短,因此,通常长。

期货市场蓬勃发展,成为重要的大宗商品大量库存存储,为满足结转消费整个赛季的需求。成功的期货交易需要大量较低的交易成本和现货和期货价格是为了使相关套期保值效果。