远期外汇

一种货币直接兑换成另一种货币的交易称为现货事务。也可以有远期交易，包括在未来某个日期(可能是三个月后)将一种货币兑换成另一种货币的合同，但汇率是现在确定的。例如，一家德国公司可能承诺在三个月内向一家美国公司支付美元。它可能不愿意承担在这三个月内美元相对欧元升值的风险，这样它就不得不放弃更多欧元来兑现自己的承诺。它当然可以马上购买美元，因此排除这有风险，但它可能没有多余的现金和借款可能不方便。这家公司有替代以现在商定的利率购买美元，而在三个月后才需要放弃欧元。有些商行有一项常规程序，一旦将来的承诺以外币支付，就立即覆盖这些承诺。当然，即使是这样做的公司也可能将其常规程序与一点判断结合起来，例如，如果有充分的理由相信外汇在相关时期会变得更便宜。有跨国承诺的公司将会改变他们的分布资产在不同的货币之间，根据变化的条件。远期汇率和即期汇率一样，是不断变化的。它通常与即期汇率不完全相同，但在正常情况下与即期汇率有一定的关系。关系式确定为:

远期外汇交易商通常平衡他们的承诺。例如，一份远期欧元合约可以与一份远期美元合约相抵消，无需再做任何事情。如果一个特定的经销商不能做到这一点，他将与另一个可能处于相反位置的人进行沟通。然而，它可能并不总是能够抵消每一个事务．如果做不到这一点，交易商必须在远期市场需求过剩的情况下购买货币(比如欧元)。如果他不这样做，他的一些远期交易就有可能出现汇兑损失。为了评估远期汇率当被问及某笔交易时，假设这笔交易是一笔无法抵消的交易总是正确的。如果交易商必须当场购买欧元，他可以赚取利率流行的直到他不得不交付欧元的那一天到来。这是否有利取决于法兰克福的利率是高于还是低于纽约市．如果法兰克福的汇率较高，交易商通常会为远期欧元报价一个低于即期汇率的汇率;但如果法兰克福的利率较低，那么远期欧元通常会高于现货欧元，以补偿交易商不得不将流动资金用于一个报酬较低的市场。远期汇率与即期汇率的关系是通过短期汇率的比较来确定的这两个中心的利率按照刚才描述的方式，远期利率被称为“利率平价”。

问题是用什么特定的利率来计算利息奇偶校验．有各种各样的做法。在以前，美国短期国库券的利率和英国短期国库券的利率被用来确定利息奇偶校验远期美元的英镑价格。最近使用的是欧洲美元和欧洲英镑的利率，即欧洲银行持有的美元和英镑账户的利息。

在正常情况下，套利行为可能会使远期利率与利率平价保持一致。曾经有过一种货币的远期汇率低于(或高于)其利率平价的时期，甚至是相当长的时期。这种情况可能发生在资金大量单向流动的时候(比如当人们对某种货币缺乏信心的时候)。在某些情况下，例如a同时多次互换货币时，套利者不必承诺任何资金，但在远期套利时，资金必须承诺三个月的期限。的确，一个购买了三个月的英镑的套利者可以在三个月结束前卖掉英镑，但如果他这样做，他可能不得不接受损失。如果单向走势非常严重，可能会出现可用于远期套利的资金短缺。然而，远期英镑的需求必须保持与供给相等，如果套利不足，那么购买远期英镑必须出现正利润;换句话说，它的价格必须低于利息平价。

如果交易商在远期货币由于无法用购买合同抵消出售合同，也无法发现有过多的客户希望卖出，供应过剩立即对现货市场造成压力，因为套利者和其他补充弱势货币远期需求的人必须通过卖出等量的现货来平仓。中国当局防止过度出售远期货币导致外汇储备立即枯竭的唯一方法，是自己主动购买远期货币，而不是同时卖出现货。英国当局曾在英镑疲软时期进行过此类操作，其他国家的央行也曾在相互通融的互换协议方面进行过类似操作。

的前当人们严重缺乏信心，认为一定的平价能够维持时，短期资金的均衡运动描述就不适用了。缺乏自信的情况在被修饰的人身上发生得更频繁黄金标准(国际货币基金)比旧金本位制度下的情况要好。原因很简单。在旧的金本位制度下，人们并不认为一个信誉良好的国家会改变其货币的黄金价值(尽管在更早的时候，“贬值”是很常见的)。官方含金量的贬值被认为与宣布破产相差不远，人们认为一个国家会不惜一切代价避免破产，除非发生重大战争或革命。下国际货币基金组织这一立场被刻意改变，以允许一个支付处于“根本不平衡”的国家提出改变平价。这个补救办法是在布雷顿森林会议(1944年)成立了国际货币基金组织(imf)，因为它被认为比国内通货紧缩等其他补救措施更好。